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映客狂赚2.4亿却卖给赚钱不如它的宣亚国际,直播平台该怎么走?

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秀场直播次月用户留存率仅为10%。短视频平台快手目前的次月用户留存率在40%左右。论风口,各领风骚不到一年。直播大潮正在消散,估值曾高达70亿元的移动直播平台独角兽映客直播,走到了“卖身”这一步。A股上市公司宣亚国际昨天公告称,将以现金收购映客不低于50%的股权。不过,有直播平台高管向南都记者透露,这笔交易对映客来说是现金流补充,让其有更多时间对行业趋势的变化进行产品、战略调整。收购价格估值70多亿元5月9日,“公关公司”、A股上市公司宣亚国际《关于重大资产重组延期复牌暨停牌进展的公告》引爆业界。据公告披露,此次宣亚国际收购的北京蜜莱坞网络科技有限公司正是映客母公司。之前,双方的绯闻已是满天飞。而从事实层面来看,双方之间“眉来眼去”已有一段时间。今年3月底,宣亚国际发布公告称与映客签订《战略合作协议》,称双方将共同出资设立合资公司,业务包含“开发适合于直播平台的各类广告业务模式”等。4月份,刚上市不久的宣亚国际对外称因正在筹划重大资产重组事项停牌。彼时,外界便猜测宣亚国际或将收购映客。时隔一个月不到,传言证实。此时,宣亚国际也才上市未满三个月。值得注意的是,宣亚国际在公告中提到,本次交易方式初步确定为“公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权”。不过,对于具体的交易金额,公告并未提及。在这项交易之前,宣亚国际控股股东持有标的公司0.7423%的股份。映客作为直播领域的领头者一度风光无两。去年昆仑万维发布公告称,旗下全资子公司拟出售所持有的网络直播平台“映客”3%的股权,售价为2
.1亿元。从当时的数据来看,映客估值已达70亿元。而目前,宣亚国际的市值几乎与映客估值平行,为72亿元。不过,对于更多细节,映客方面拒绝了南都记者的采访,称目前不对外作任何回应。“最致命的”硬伤“从结果来看,对映客来说是有了现金流补充,可以有时间争取转型。”有不愿意透露姓名的直播平台高管告诉南都记者,一级市场对于映客的前景判断并不乐观,认为映客的整个生态还没有形成正向循环,现在也还没有清晰的路径看到这一循环成型的预期,“这是最致命的。”直播风口大潮退去,直播平台开始被放到阳光下裸奔。根据猎豹智库4月发布的《20
17一季度中国直播类A
pp排行榜》显示,从周人均打开次数来看,映客已经从之前的第一名跌至第四,相反垂直于游戏直播的斗鱼直播、虎牙直播反超赶上。

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在停牌4个月后,宣亚国际对映客直播的收购终于迎来新进展。9月4日晚间,宣亚国际发布重大资产购买报告书,拟采取向股东借款的方式,以28.9亿元收购映客直播48.25%的股权。收购完成后,宣亚国际将成为映客的控股股东。映客估值短短一年骤降10亿人民币,独立直播平台们的下一步,该怎么走?

借壳上市

映客直播隶属于北京蜜莱坞网络科技有限公司,代表了时下最流行的手机视频直播平台。2016年6月,腾讯应用宝发布星APP5月榜,映客直播成功上榜,
11月荣登2016中国泛娱乐指数盛典“中国文娱创新企业榜 TOP30“。

借壳上市的案例间了不少,这种借钱给别人收购自己的绿专资本还是第一次见。近日宣亚国际宣布拟28.9亿元收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达合计持有的蜜莱坞(直播平台映客的母公司)48.25%的股权。

澳门新萄京官方网站67677,与大部分仍处在“烧钱”阶段平台不同的是,映客在成立的第一年,2015年就实现了167万的盈利。2016年,映客作为独立直播平台获得了43.4亿收入,利润4.8亿,而2017年的第一个季度,实现营业收入10.35亿,净利润达到2.44亿。

宣亚国际是一家公关公司,今年2月刚上市,总市值71亿;而映客在直播界的地位不可小觑,去年9月其估值达70亿。两家公司旗鼓相当,甚至从2016年的数据看,被并购方映客的营收为宣亚国际的9倍,净利润则是宣亚国际的8倍。

尽管映客处于盈利,且净利率从2016年11%上升至2017年第一季度23%,但它的估值却不升反降。2016年9月,上市公司昆仑万维公告将旗下子公司所持有映客3%的股权,以2.1亿元价格出售予第三方。这一交易意味着投资者对映客的估值达到70亿人民币,但从4日宣亚的公告来看,映客目前的估值在60亿左右。

宣亚要拿下映客需近30亿的资本,支付方式为全现金,但据2017年一季报显示,宣亚账上的货币资金仅3.3亿元。于是宣亚国际股东宣亚投资、伟岸仲合、金凤银凰拟向宣亚国际提供3年期借款合计7.39亿元;宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰拟向宣亚国际提供15年期借款合计约21.56亿元。宣亚国际将用以上共28.95亿元借款完成收购。看起来一切正常,但问题来了。

映客直播无论是盈利能力表现还是市场地位,均位居行业前列,一年时间过去,映客的估值骤降了10亿人民币。这其中固然有政策收紧、行业降温等原因,但更深层的理由是什么呢?

根据宣亚国际的股权结构显示,映客核心股东对前四大股东增资约21.6亿元,分别持股42.0079%,相当于间接持股宣亚国际29%的股权。说白了,这笔近29亿元的交易,74%的资金都来自映客团队本身。

从宣亚公布的财报数据来看,映客主要收入来源是移动直播收入与广告收入。其中移动直播收入包括用户充值和打赏(虚拟礼物购买)。除去主营业务之外,2017年第一季度映客购买理财产品产生的利息为340万人民币,政府补贴1065万。

映客借钱给别人收购自己,疑问重重,被外界质疑这实质是借壳。深交所就宣亚国际收购映客股权一事做出问询。对此,宣亚国际在公告中特别强调,本次交易构成重大资产重组与关联交易,但由于交易前后公司控股股东及实际控制人均未发生变化,因此不构成借壳,无需提交证监会审核。更多内容微信公众号:绿专资本集团

值得注意的是,映客一直都在走“全民直播”路线,相比起一些游戏、赛事直播来说,几乎很少下重注注在头部主播上,或与其他竞争对手争夺资源,但主播成本仍然居高不下。2016年至2017年第一季度,主播成本从2.4亿激增至5.1亿,增幅高达112%。可见,高收入的代价是高投入。

本质上是借壳上市,但规则上不构成借壳上市。中间的财务手法还是非常高明的,这对于双方来说,其实都是一件好事。

映客也面临着直播行业普遍存在的问题:成本水涨船高、盈利模式单一。而未来,直播会成为社交软件的标配,而绝非一个独立平台。以YY和陌陌为例:YY作为一个始终赚钱,且保持盈利增长的视频直播公司,却难以获得资本市场青眼;而此前一直陷在亏损泥潭,靠直播扭亏为赢的陌陌市值却扶摇直上。

宣亚丰富了自己的业务线和营收,增加了自己的预期;而映客曲线救国,在直播行业下滑阶段断臂求生完成上市,率先进入资本市场,有助于自身业务的后续发展,以及在行业竞争中抢到有利地位。或者说,并购后的映客,就成了行业定价的标杆。此外,绿专资本认为宣亚对映客的帮助对于很多风口企业来说,在风口减小的时候迅速地利用各种金融手段尽快实现登陆资本市场是明智的选择。

陌陌值钱的原因在于底层的社交关系沉淀,直播只是其中的一个变现途径。而对于YY来说,直播是唯一的选项。因此,寻求整合成了独立直播平台们的新出路。

对于此次宣亚国际对映客直播的收购,市场其实已有期待,并认为是在移动互联时代的迅速迭代竞争中共生需求的必然。

作为以数字营销见长的公司,宣亚国际在营销产业链中起到了承接上下的关键作用。广告营销是直播平台流量最好的变现方式,通过“直播+”的各种形式不仅可以创造较高的转化率,并对塑造品牌有极强的推动作用,从而吸引大量品牌商投入。

宣亚国际想要打破传统营销传播专业界限,在数字化新业务模式变革中重构传播产业链,一个合适的营销传播平台就成为了必需。收购映客直播后,宣亚国际通过与映客直播的合作,填补上市公司在新兴营销传播领域空白,挖掘映客直播平台“直播+”商业模式的潜在价值。

本次交易宣亚将采取向股东借款的方式完成,分别与北京宣亚,国际投资有限公司、北京橙色动力咨询中心、北京伟岸仲合咨询中心、北京金凤银凰咨询中心签署《借款协议》,借款合计21.56亿元,借款期限为15年。

通过本次交易,宣亚国际除收入、净利润等各项盈利指标得到较大幅度提升外,现金流状况也将有所改善。得益于直播极强的推广能力,未来公司将加速渗透细分行业,与各领域用户日常生活、工作相融合,既实现向新兴的数字化营销领域拓展,也提升了平台变现能力。

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