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澳门新萄京娱乐富士康“特事特批” 以书面承诺化解同业竞争 – 潮流家电网

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有着全球最大代工厂称号的富士康拟在上海证券交易所上市。2月9日,中国证监会网站上挂出富士康工业互联网股份有公司(富士康股份)的招股说明书。富士康股份2017年营收为3,545.44亿元;净利润为162.20亿元;共有269049名员工。鸿海精密(2317.TW)旗下的富士康股份主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。其业务主要分为三大块:通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。富士康股份的目标是成为全球领先的工业互联网智能制造和科技服务综合解决方案服务商。鸿海精密持股69%
员工持股1.4625%富士康股份招股说明说显示:鸿海精密100%控股的子公司中坚公司是富士康股份的大股东,持有41.14%的股份,并通过通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦间接持有发行人27.9962%的股份,合计控制发行人69.1405%的股份,为发行人的控股股东。鸿海精密的主营业务为资讯产业、通讯产业、自
动化设备产业、光电产业、精密机械产业、汽车产业以及与消费性电子产业有关的各种连接器、机壳、散热器、组装产品以及网路线缆装配等产品的制造、销售与服务。经过本次重组,鸿海精密及其下属企业已将通信网络设备、云服务设备及精密工具和工业机器人业务及相关资产注入富士康股份。富士康股份由福匠科技整体变更过来。2017年7月21日,富士康股份完成工商变更手续。其中机器人控股持股75%;深圳鸿富锦持有25%。2017年12月6日,富士康股份召开临时股东大会通过了增加注册资本等决议,同意由深圳鸿富锦等32家主体(以下简称“增资方”)以其各自持有的南宁富桂、郑州富泰华等13家境内子公司(以下简称“标的公司”)的股权认购,富士康股份新增注册资本17,587,992,199
元。其中富士康股份的部分员工通过持有上述17家合伙企业的相应合伙份额,在该次增资完成后间接合计持有富士康股份1.4625%的股份。富士康股份高管团队并未见鸿海精密董事局主席郭台铭的身影,不过也足够“豪华”。富士康股份董事长由陈永正出任,陈永正此前在IT颇具知名度,曾担任摩托罗拉中国董事长、微软中国总经理等职位;董事毛渝南之前曾是中国惠普董事长。另外两位董事郑弘孟、李军旗则是鸿海内部的高管。郑弘孟同时担任富士康股份的总经理。营收3500亿
31家境内子公司公告显示:报告期内,富士康股份的营业收入从2015年度的2,728.00亿元增长至2017年度3,545.44亿元,复合年均增长率14.00%;净利润从2015年度的143.50亿元增长至2017年度的162.20亿元,复合年均增长率6.32%。其中,通信网络设备占60.75%;云服务设备34.10%;精密工具和工业机器人占0.27%;其他业务占4.88%。代工业务特性决定了公司业务毛利率较低。其中通信网络设备毛利率只有13.65%
,云服务为4.65%,精密工具和工业机器人49.23%。通信网络设备的2017年的毛利率较2016年度下降2.23个百分点,公司解释称,这主要由于公司的主要客户对产品的技术工艺要求提升、制造成本有所上升,导致当年通信网络设备高精密机构件产品毛利率下降8.40个百分点。这应该指的是富士康大客户苹果公司的iPhoneX制造成本所有上升所致。

周四,证监会官网显示,富士康招股书在2月22日已进入“预披露更新”状态,这距离其预披露不过两周时间。

作为全球最大的电子消费产品代工厂,富士康工业互联网股份有限公司的IPO首发申请无疑引来了市场的高度关注,其享有的各种“特权”更是让其他拟上市公司羡慕不已。
一方面就主体资格来看,富士康尚不满足首发主体“成立满三年”的门槛,如此“特事特批”的特殊方式吸引了市场目光;除此以外,公司营运独立性的陈述,以及同业竞争的情况,就仅仅作出了书面承诺,也是极其特殊。
此前第一财经曾经报道,对富士康以及其管理层而言,略高于10%的毛利率在下滑中,人均成本逼近8.2万元,而且可能不断上升,这些因素都让人对其运营有所担心,随着国内外智能手机销量的下滑,富士康未来如何转型,也考验着郭台铭、陈永正等高管的智慧。
澳门新萄京娱乐,设立不足三年,特事特批“抢跑”
《首次公开发行股票并上市管理办法》关于“主体资格”的第九条称:“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。”
富士康报送招股书的时间是2月11日,此时距离发行主体成立满三年还有不到,但富士康仍然选择了提前申报。对于设立于2015年3月6日的富士康来说,当前提交IPO申报无疑是一次“抢跑”。富士康重大事项中作出如此表述:“截至本招股说明书出具之日,公司持续经营时间未满三年,公司已就前述情形向有权部门申请豁免。”
而就在1月31日,证监会在2018证券期货监管工作通报中表示,“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”
尽管主营业务还是代工,但富士康也反复强调自身的互联网属性,“公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人(17.930,0.11,0.62%)专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。”“公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的‘先进制造+工业互联网’新生态。”
募集资金投资项目来看,也充分显示了富士康走向“互联网+”的决心,富士康本次发行所募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。上述八个项目的总投资额,分别为21.2亿元、10亿元、12.2亿元、49.7亿元、6.3亿元、51.1亿元、86.6亿元、35.4亿元,合共大约273亿元。
对此深圳一位保荐代表人向第一财经记者表示,其实就富士康整体来看,经营已有多年,虽然上市主体设立不到三年,但对这样的“巨无霸”来说,可以特批的话也算是监管部门遵循了“实质重于形式”的原则,虽然这对其他排队上市的企业来说,可能有一些不公平,但考虑到富士康的体量以及财务真实性比较可靠,其实也可以理解这种特批。
招商证券分析师张夏表示,近期资本市场政策风险出现明显变化,证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度一再强调,而近期“360借壳江南嘉捷”,“富士康工业互联网”拟IPO更是吸引投资者的眼球。
仅作出避免同业竞争承诺
独立性一直是发审委对拟上市公司最重要的关注点之一,大量公司一度因为独立性问题而无法登陆A股市场。《首次公开发行股票并上市管理办法》关于“独立性”的第十九条显示:“发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业,与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。”
2017年底,重庆广电数字传媒股份有限公司上会被否,发审委提及的问题就包括:“重庆有线互联网视听节目服务业务与IPTV内容集成运营业务是否存在同业竞争”,“发行人广告业务与实际控制人及其控制企业其他广告业务的异同,是否存在潜在同业竞争。请保荐代表人说明核查方法、依据,并发表明确核查意见。”
除此以外,2017年A股上市“折戟”的企业当中,山东玻纤集团股份有限公司、钜泉光电科技股份有限公司、海宁中国家纺城股份有限公司等多家企业,部分原因都是同业竞争的关系并未解释完整,这也可见同业竞争问题,在当今发审委审核拟上市企业当中的分量。
富士康招股书称,“截至本招股说明书签署日,中坚公司直接持有发行人41.1443%的股份,并通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦间接持有发行人27.9962%的股份,合计控制发行人69.1405%的股份,为发行人的控股股东。中坚公司系一家投资控股型公司,由台湾证券交易所上市公司鸿海精密间接持有其100%的权益”。
富士康和控股股东中坚公司间也存在潜在的同业竞争情况。此次上市前,鸿海精密已将同类业务注入富士康,但其仍然控股的香港上市公司富智康也存在手机代工类似业务,还有两家注册于巴西的公司也存在电子产品生产业务。“分别从事机顶盒、线缆模组的生产与销售及笔记本电脑、智能手机、服务器和主板的生产与销售,鸿海精密分别间接持有两家公司100%权益;上述两家公司仅在巴西境内开展业务,与发行人及其控股子公司的业务区域并无重叠,且其业务规模相对较小,收入、利润与发行人及其控股子公司同类型业务相比较低,与发行人及其控股子公司不存在实质性的同业竞争。”
富士康称,“中坚公司及其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司不存在直接或间接从事或参与同富士康股份及其控股子公司目前所从事的主营业务构成实质性竞争的业务或活动,中坚公司承诺并将尽最大努力促使其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司将来不直接或间接从事或参与同富士康股份及其控股子公司所从事的主营业务构成实质性竞争的业务或活动。”
上述深圳券商保代向第一财经记者称,拟上市公司如何保持独立性,避免同业竞争一直是发审委审核企业的重点之一,一般来说上市公司同业竞争的解决方法,比较理想都是直接合并到上市主体,具体操作也都要在招股书交代清楚。对富士康来说,这算是仅仅作出了书面承诺。

2月9日,证监会披露了富士康工业互联网股份有限公司首次公开发行股票的招股书。

周五,一位投资人士接受新京报记者采访时说:

企业IPO首先是将招股说明书进行预披露,这标志着企业正式开始排队,大家所说的排队一两年就是这个过程;然后在快要上会之前,企业会对招股书做一轮预披露更新,一个月之后往往召开发审会,也就是进入上会阶段。

富士康预披露这么短等于是跳过了排队过程,这样到底对不对有待商榷,一般企业预披露时间久也是为了让外界对其进行监督;如果时间这么短,那预披露的意义又在哪?

从财务数据来看,鸿海精密工业股份有限公司旗下的富士康股份在2017年实现营收3545.44亿元,据华泰证券孔凌飞统计,2016年的A股上市公司中,仅有13家超过这一体量。

支撑起富士康巨大营收的除了规模庞大的劳动力,还有得益于领先于同行的市场份额,以及强大的软硬实力。

公司2017年营收3545.44亿元,2016年已上市的公司中仅13家超过这一体量。公司2015-2017年营业收入复合年均增长率为14.00%,归母净利润CAGR为5.16%。2015-2016
年,公司分别实现营业收入2728.00亿元、2727.13亿元和3545.44亿元;分别实现归母净利润143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元。

公司2015-2017年综合毛利率保持在10%左右,主营业务中精密工具和工业机器人的毛利率最高。2015-2017
年,公司综合毛利率分别为 10.50%、 10.65%、
10.14%,低于通讯设备行业毛利率。
公司与客户形成长期合作关系,订单规模较大、销售和采购价格相对稳定,综合毛利率较为稳定。

分项来看,2015-2017年,通信网络设备的毛利率为 14.74%、
15.88%、13.65%,云服务设备的毛利率为4.96%、4.64%、4.65%,精密工具和工业机器人的毛利率为41.46%、47.61%、49.23%。华泰证券指出,精密工具和工业机器人产品多为高端定制产品,
产品技术含量较高,毛利率较高。

费用支出方面,公司期间费用逐年递增,主要由于研发和员工薪酬的管理费用上升,作为典型的劳动力密集型企业,劳动力成本提升对公司薪酬支出的抬升明显。

富士康优势何在?

华泰证券认为,富士康强大的软、硬实力构建起了其核心竞争力,行业竞争优势显著。

丰富的客户资源、长期稳定的战略合作关系、深厚的技术储备与领先的研发实力、经验丰富的管理团队、领先的垂直整合商业模式和供应链管理能力等是公司的软实力;
先进的自动化技术和智能化设备、海量的工业数据资源和完善的工业数据存储与分析体系、稳定的一体化生产作业体系等是公司硬实力的体现。

公司综合以EMS、ODM等为主的电子工程背景模式和以模具、零组件为主的机械工程背景的两种模式的优势,建立了“电子化、零组件、模块机光电垂直整合服务商业模式”。
eCMMs是机光电垂直整合的软硬件整体解决方案,能够为客户提供机光电一次购足整体解决方案和全球组装交货,以及共同设计、共同开发、全球运筹及售后服务等。公司拥有优异的研发设计、精密模具、新产品开发、小量试产、大量量产、全球运筹及工程服务等能力,通过在此基础上强化全球布局,垂直整合设计制造与经营模式,公司形成了全球3C电子行业最短的供应链。

目前,在电子设备智能制造领域中,富士康遥遥领先。据华泰证券援引IDC数据,2016年,全球服务器与存储设备制造中,富士康占全球总产值的40%以上;全球网络设备制造中,富士康占全球总产值30%以上;全球电信设备制造中富士康占全球总产值20%以上。

富士康股份母公司是台湾地区上市公司鸿海精密工业股份有限公司。 鸿海成立于
1974年,是全球3C代工服务领域规模最大的国际集团。鸿海1991年于台湾地区上市。

拟在A股上市的富士康股份由福匠科技整体变更为股份有限公司的方式设立。福匠科技于
2015年3月6日成立,主营多功能工业机器人、周边自动化治具、机械加工零配件的生产与销售。2017年3月27日福匠科技进行第一次增资,引入股东深圳鸿富锦,改制之后机器人控股拥有福匠科技75%的股权,深圳鸿富锦持有福匠科技25%的股权。机器人控股和深圳鸿富锦均为鸿海精密全资子公司。重组后福匠科技主营业务变更为从事主板、显卡、工业计算机等的制造与销售。2017年7月10日,福匠科技召开股东大会,通过整体变更设立的相关议案,福匠科技名称变更为“富士康工业互联网股份有限公司”。

公司控股股东为中坚公司,不存在实际控制人,鸿海精密间接持有中坚公司100%的股权。中坚公司直接持有41.14%股权,通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦间接持有发行人
28.00%股权,合计持有发行人69.14%股权,为控股股东。鸿海精密通过Foxcom
Limited间接持股中坚公司100%的股权,系公司母公司。深圳富泰华直接持有公司24.62%股权,通过鸿富锦精密工业有限公司间接持有公司0.51%的股份,为第二大股东。Ambit
Cayman直接持有公司10.73%股权,为第三大股东,深圳鸿富锦持有公司9.23%股权,为公司第四大股东。

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