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明确了!银保监会 央行下发通知 现金管理类理财产品全面对标货基 明确投资范围、加强赎回管控

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原标题:万亿现金管理类理财产品迎监管规范,收益率预计将下行
来源:界面新闻记者|张晓云又一资管新规配套细则即将出炉,万亿现金管理类理财产品将迎来监管规范。12月27日,中国银保监会、中国人民银行联合发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(下称“《通知》”)公开征求意见。该通知整体上与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,但在细节上还有差别。业内人士表示,现金管理类产品收益率预计将下行。2018年7月,央行发布资管新规执行补充通知指出,在过渡期内,现金管理类产品在严格监管的前提下,暂按货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法估值。此后一年多时间内,现金管理类理财成为银行理财净值化转型利器,规模快速增长。据光大证券研究所首席银行业分析师王一峰测算,截至目前,开放净值型现金管理类表外理财规模在4.5万亿左右,占表外22万亿理财规模的20%,较2019年初上升2.5万亿左右。“现金管理类理财是银行理财增长速度最快的业务,是主要的符合‘资管新规‘的开放式净值型产品。从不同机构看,目前大行主流规模在3000-4000亿,股份行在2000-3000亿,其中招行规模显著领先行业。”根据资管新规及其补充通知,此次银保监会、人民银行专门制定现金管理类产品监管规定,细化监管要求。与货币市场基金相似,现金管理类产品面向不特定社会公众公开发行,允许投资者每日认购赎回,容易因大规模集中赎回引发流动性风险,风险外溢性强。银保监会有关部门负责人表示,制定《通知》有利于规范现金管理类产品业务运作,防止不规范产品无序增长和风险累积,稳定市场预期,推动业务规范可持续发展。《通知》整体上与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,主要内容包括:明确现金管理类产品定义;提出产品投资管理要求,规定投资范围和投资集中度;明确产品的流动性管理和杠杆管控要求;细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求;加强认购赎回和销售管理;明确现金管理类产品风险管理要求,对采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品实施规模管控,确保机构业务发展与自身风险管理水平相匹配。现金管理类理财产品,指的是仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或银行理财子公司理财产品。对于产品投资范围,《通知》明确了现金管理类产品应当投资于现金,期限在1年以内的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在387天以内的债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票;可转换债、可交换债;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。对于投资集中度的方面,《通知》分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具,以及全部现金管理类产品投资于同一银行存款、同业存单和债券等,提出了比例限制要求。在流动性和杠杆管控方面,《通知》进行多方面规定:现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限;要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%;限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天;对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品,要求在销售文件中进行充分披露及标识,不得向个人投资者公开发售,避免不公平对待个人投资者;对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品,进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求等。银保监会相关负责人表示,现金管理类产品的投资范围比货币基金要严,但久期略有宽松,杠杆率不超过120%,和货币基金一致。在估值核算方面,《通知》明确现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,要求银行和理财子公司按照公允价值确定影子定价,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离程度,采取相应调整措施。银保监会有关负责人表示,《通知》充分借鉴货币市场基金规模与其风险准备金挂钩的做法,同时结合理财业务现实情况,合理设定使用摊余成本法核算的现金管理类产品规模上限。考虑到目前银行开展理财业务需要计提操作风险资本而非风险准备金,《通知》规定,银行方面,同一商业银行采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%。理财子公司方面,同一理财子公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。理财子公司成立初期,未累积足够风险准备金之前开展的现金管理类产品业务规模,经银行业监督管理机构同意,采取统一措施妥善安排。上述政策安排充分参考了目前银行、理财子公司业务现状,避免对其现有业务运作产生重大影响。在销售方面,对于产品认购,《通知》要求审慎确认大额认购申请,合理控制产品投资者结构;对于产品赎回,要求加强巨额赎回的管控,针对具体情形明确强制赎回费用、延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项等。

原标题:明确了!银保监会 央行下发通知 现金管理类理财产品全面对标货基
明确投资范围、加强赎回管控明确了!银保监会 央行下发通知
现金管理类理财产品全面对标货基
明确投资范围、加强赎回管控财联社(北京,记者
李愿)讯,12月27日,银保监会、央行就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称“《通知》”)公开征求意见。《通知》对商业银行、商业银行理财子公司发行的现金管理类产品提出了具体的监管要求,整体上与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致。《通知》主要内容包括:明确现金管理类产品定义;提出产品投资管理要求,规定投资范围和投资集中度;明确产品的流动性管理和杠杆管控要求;细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求;加强认购赎回和销售管理等。“《通知》对现金管理类产品的投资范围和赎回管理规定是区别于货币市场基金监管标准最大的内容。”今日,银保监会相关人士在媒体通气会上表示,《通知》不会对现金管理类理财产品的净值产生明显影响,整体上说可能会高于存款产品收益,但也不会太高。银保监会有关部门负责人表示,《通知》有利于统一同类资管产品监管标准,防范不公平竞争和监管套利;有利于增强现金管理诶产品业务的合规性和稳健型,防止不规范产品无序增长和风险累积。推动银行存量理财业务整改和理财子公司“洁净起步”;有利于明确资管新规过渡期后现金管理类产品的擦痕更年期制度安排,稳定市场预期。同时,充分考虑到对银行、理财子公司经营和金融市场的潜在影响,合理设置过渡期,明确过渡期自《通知》施行之日起至2020年底,促进相关业务平稳过渡。“现金管理类理财被规范之后,将对银行体系负债成本形成间接利好,从而有助于银行体系稳定息差。对银行股投资也形成利好,特别是原本在负债端具有比较优势的上市银行,竞争力有望进一步增强。”光大证券首席银行业分析师王一峰分析称。明确投资范围和投资集中度与货币市场基金相似,现金管理类产品面向不特定社会公众公开发行允许投资者每日认购赎回,容易因大规模集中赎回引发流动性风险,风险外溢性强。自2018年7月补充通知发布以来,现金管理类产品规模增长较快,不过不同的银行对此产品定义有一定差别。上述《通知》明确了现金管理类产品定义:指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者银行理财子公司理财产品;在产品名称中使用“货币”“现金”“流动”等类似字样的理财产品视为现金管理类产品。据王一峰测算,截至目前,开放净值型现金管理类表外理财规模在4.5万亿左右,占表外22万亿理财规模的20%,较2019年初上升2.5万亿左右。从不同机构看,目前国有大行主流规模在3000-4000亿,股份行在2000-3000亿。“现金管理类产品是银行理财的一部分,很重要,特征也很鲜明,但是银行不能依靠现金管理类产品,其整改和整个银行理财的整改是同步的。”上述银保监会相关人士在通气会上表示。《通知》明确规定了现金管理类产品的投资范围:应当投资于现金期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。同时,《通知》也明确提到,现金管理类产品不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券资产支持证券等金融工具。在投资集中度方面,《通知》分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具,以及全部现金管理类产品投资于同银行存款、同业存单和债券等,提出了比例限制要求。加强认购赎回管理在认购赎回方面,《通知》加强了相关管理:对于产品认购,要求审慎确认大额认购申请,合理控制产品投资者结构;对于产品赎回,要求加强对巨额赎回的管控,针对具体情形眀确强制赎回费用、延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项等措施。赎回要求的主要内容有:在满足相关流动性风险管理要求的前提下,当现金管理类产品持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占产品资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时,商业银行、银行理财子公司应当对当日单个产品投资者申请赎回份额超过现金管理类产品总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用,并将上述赎回费用全额计入该现金管理类产品财产,商业银行、银行理财子公司与托管机构协商确认上述做法无益于现金管理类产品利益最大化的情形除外;为公平对待不同类别产品投资者的合法权益,商业银行、银行理财子公司应当在现金管理类产品的销售文件中约定,单个产品投资者在单个开放日申请赎回份额超过该产品总份额10%的,商业银行、银行理财子公司可以采取延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项的措施。在流动性和杠杆管控方面,《通知》进行多方面规定:现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限;要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%;限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天;对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品,要求在销售文件中进行充分披露及标识,不得向个人投资者公开发售,避免不公平对待个人投资者;对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品,进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求等。在估值核算方面,《通知》明确现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,要求银行和理财子公司按照公允价值确定影子定价,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离程度,采取相应调整措施。银行方面同一商业银行采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%;理财子公司方面,同一理财子公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。“理财子公司成立初期,未累积足够风险准备金之前开展的现金管理类产品业务规模,经银行业监督管理机构同意,采取统一措施妥善安排。”此外,对于现金管理类产品是否有税收优惠的问题,上述银保监会相关人士表示,“希望有关部门在这方面有所安排。”

银保监会网站27日消息,银保监会、人民银行起草了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》,现向社会公开征求意见。《通知》整体上与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,促进公平竞争,并明确过渡期为施行之日起至2020年底,促进相关业务平稳过渡。

估值核算要求明确

《通知》指出,现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或银行理财子公司理财产品。《通知》充分借鉴国内外同类资管产品的监管制度,确保与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,促进公平竞争,防范监管套利。

《通知》明确了现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,要求银行和理财子公司按照公允价值确定影子定价,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离程度,采取相应调整措施。

银保监会、央行有关部门负责人介绍,《通知》充分借鉴货币市场基金规模与其风险准备金挂钩的做法,同时结合理财业务现实情况,合理设定使用摊余成本法核算的现金管理类产品规模上限。考虑到目前银行开展理财业务需要计提操作风险资本而非风险准备金,《通知》规定,银行方面,同一商业银行采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%。理财子公司方面,同一理财子公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。理财子公司成立初期,未累积足够风险准备金之前开展的现金管理类产品业务规模,经银行业监督管理机构同意,采取统一措施妥善安排。上述政策安排充分考虑了目前银行、理财子公司业务现状,避免对其现有业务运作产生重大影响。

加强投资组合流动性管理

上述负责人强调,虽然现金管理类产品参考货币市场基金进行安排,但依旧结合不同存量产品的特点,例如基金公司没有计提拨备的要求等,在一些指标上有不同安排,不能简单比较二者的“严”或“松”。

在产品投资范围方面,《通知》规定,现金管理类产品应当投资于现金,期限在1年以内的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内的债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

在投资集中度要求方面,《通知》分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具,以及全部现金管理类产品投资于同一银行存款、同业存单和债券等,提出了比例限制要求。

在流动性和杠杆管控方面,《通知》提出,一是加强投资组合流动性管理。规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限。二是加强杠杆管控。要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%。三是加强久期管理。限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天。四是强化投资者分散程度。五是加强融资交易管理。

持续整改

在过渡期安排方面,《通知》明确过渡期为施行之日起至2020年底,促进相关业务平稳过渡。过渡期内,新发行的现金管理类产品应当符合《通知》规定;对于不符合《通知》规定的存量产品,银行、理财子公司应当按照资管新规、理财新规和《通知》要求实施整改。过渡期结束之后,银行、理财子公司不得再发行或者存续不符合《通知》规定的现金管理类产品。

上述负责人表示,《通知》出台后,对现金管理类产品的整改是一个持续的过程。各家银行对现金管理类产品的整改已提前推进,《通知》出台后会进一步调整规范相关产品。

该负责人强调,银行理财转型不是完全依靠现金管理类理财产品。当前银行发力一些现金管理产品,这与消费者希望短期持有的习惯有关。从资管行业来看,监管部门鼓励银行对于产品有科学定位,推出匹配流动性和风险收益的产品。“短期和长期的产品应是并存的,我们鼓励银行尽可能设计发行期限较长的产品,有长期的资金可以去投资运作。现金管理类产品只能作为一揽子产品的组成部分,不鼓励银行只依赖这类产品进行转型,现金管理类产品的调整与理财产品转型有机结合在一起。”

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