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同程艺龙上市 与携程协同大于竞争

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11月26日,同程艺龙(00780.HK)于港交所上市,开盘价10.78港元/股,较发行价9.80港元/股上涨约10%,首日收盘价报于12.40港元/股。与今年诸多赴港上市的内地企业类似,同程艺龙IPO筹备于港股牛市之时,上市时已处于熊市。艾媒咨询CEO张毅告诉《中国经营报》记者,从IPO角度,现在并非是同程艺龙最好的上市时间点,融资金额也有限。不过,对于实现盈利或营业状况不错的企业来说,影响相对不大。富途证券CEO邬必伟此前对记者表示,尽管在熊市时上市,但上市就相当于打开了新的融资渠道,当市场转好时,企业还可以进行集资。“钱皓频道”分析师王飞对记者称:“如此仓促上市想必是腾讯、携程两大股东的意愿了,受宏观环境影响一级市场期望缩短回报周期。”王飞认为,同程艺龙上市前就已实现盈利,且获得多家资方超额认购,定价也选择在发行价的低端,这样一方面有利于发行,另一方面也给未来留出了足够的提升空间。与携程“协同大于竞争”通过上市,同程艺龙的增长将更进一步。同程艺龙与携程的关系也显得微妙,携程以22.88%的持股比例位列同程艺龙第二大股东;同时双方也互为竞争对手,业务范畴也在同一领域。从同程艺龙上市起,OTA市场将发生怎样的微妙变化?张毅认为,同程艺龙上市后,OTA市场基本由头部平台“整合”。对于携程来说,成为上市企业的同程艺龙具有不小的竞争性。张毅的观点是:“从一个角度来说,同程艺龙会为携程的发展提供鲇鱼效应,这对携程的长期发展并没有坏处。”此外,市场或也不会形成过于恶性的竞争,因为毕竟携程还是同程艺龙的大股东。王飞也不认为同程艺龙和股东携程存在前者威胁后者的情形。“携程在发展壮大过程中并购了很多企业,如印度最大OTA企业MakeMyTrip,这为其快速拓展海外市场提供了优质流量,携程可以轻易拿下一二线城市及海外消费者,但在获取国内低线城市流量时成本非常高,同程艺龙承担了其渠道下沉的入口。”风云资本侯继勇不认为通过竞争发挥鲇鱼效应是携程的目的。他提到,鲇鱼效应的一个特点是同行大公司已经休克或钝化,但是美团、飞猪包括携程均未失去活力,仍具备野心、激情与侵略性;此外,该定律也适用于一家公司在某一方面成为行业创新的典范,在行业中起到刺激与革新作用,在他看来,同程艺龙尚未达到该境界。侯继勇倾向于认为,同程艺龙与携程的关系是协同与竞争同在,而协同大于竞争。尽管两者的机票、酒店、景点业务趋同,存在同质化竞争。“但对两者来说,更大的竞争对手是飞猪、美团,同程艺龙与携程有着共同的敌人。”短期来看,这一均势格局不容易被打破。进军行程服务?同程艺龙近期宣布,已将智能化应用列入未来的战略发展主线之一,希望未来不再只是为用户单纯提供车票预订,而是可以伴随用户的出行全程,提供相应的智能产品服务和体验。同程艺龙招股书显示,在线交通业务在其业绩中占据主要地位。同程艺龙合并交通票务交易额在2015~2017年分别为225.5亿、505.3亿元以及800.4亿元。而合并住宿的交易额则分别为142.8亿元、172.7亿元以及223.0亿元。2015~2017年同程艺龙的交通票务交易额分别占据61.2%、74.5%、78.2%。据公开报道,同程艺龙已经初步实现了业务端的自动化处理,下一步希望用3到5年时间对产业链端及客户行为端改造,持续提升效能。

苦等多年,终有所成。

同程艺龙赴港上市,大股东腾讯流量加持,或改写OTA市场格局来自斑马消费的原创专栏

11月26日,《证券日报》记者获悉,同程艺龙控股有限公司正式在中国香港上市,这也是同程旅游CEO吴志祥多年来的夙愿。

斑马消费 任建新

从挂牌当日股价来看,同程艺龙发行价为9.8港元/股,截至昨日收盘,同程艺龙报收12.4港元/股,股价上涨26.53%,总市值高达254.8亿港元。

重组完成3个月后,同程艺龙即向港股发起了冲击。

值得注意的是,上市当日同程艺龙CEO马和平在给员工内部信中表示,公司 All
in小程序战略取得了巨大爆发力。而小程序之所以能给同程艺龙带来支持,缘于其背后的大股东腾讯。

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由于同程艺龙上市,截至昨日收盘,公司第一大股东腾讯股价上涨2.34%。

大股东腾讯的流量支持,让同程艺龙用户量保持快速增长;同程和艺龙完成重组之后,双方发挥各自在交通票务和住宿预订方面的优势,保证新公司有稳定的业绩基础;第二大股东携程持续的旅游资源共享,两家公司在竞争的同时,或也可形成优势互补……

港股OTA第一股诞生

同程艺龙重组后,占据OTA旅游市场第三的位置。若能顺利登陆港股,在资本的助力之下,或会改写中国OTA旅游市场格局。

昨日上午9时30分,同程艺龙开盘价报10.78港元/股,较9.8港元/股的发行价上涨10%。这也意味着港股OTA第一股正式诞生。

手握海量非一线城市用户

同程艺龙IPO全球共发售1.44亿股,其中,中国香港公开发售143.4万股,国际发售1.29亿股;此次发售价每股为9.80港元,净融资额约为12.51亿港元。

艺龙是中国最早的在线旅游服务商之一,并于2004年登陆纳斯达克。12年之后,艺龙从纳斯达克退市。期间,携程成为公司第一大股东,两家公司从直接竞争者变成了合作者。

回顾同程艺龙的上市之路,可谓相当艰辛,同程旅游CEO吴志祥早在2015年就宣布,公司在走创业板上市的流程了,后续公司将上市地点瞄准战略新兴板,但因政策不明朗受挫,即改变打法对线上线下业务进行了分拆,后续的上市之路也并不顺利。

2004年,同程创立,通过发力在线旅游,获得了快速发展。特别是在拿到了腾讯的投资之后,借助腾讯的流量优势,用户量得以快速积累,一度成为携程、艺龙等OTA旅游服务商的竞争对手。

直到今年3月份,同程艺龙结束了“暧昧期”,正式宣布抱团,并且将上市地点由原先的A股转到港股市场。

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这也难怪,同程艺龙联席董事长吴志祥在现场致辞时感慨颇多,“同程旅游是一家诞生在苏州的创业团队,从苏州的一间学生宿舍走到港交所花了16年的时间”。

山不转水转,最终,它们走到了一起。

从财务数据看,同程艺龙均已在2017年实现盈利,艺龙2017年净利润为1.94亿元,同程2017净利润为4.91亿元。

同程旅游将线上线下业务分拆,2017年底,打包同程线上业务的同程网络与艺龙达成重组协议。

而同程艺龙合并后也给业绩带来了提升,根据最新披露的信息显示,2018年上半年,同程及艺龙合并收入为28.3亿元,合共盈利8.45亿元(未调整),已超过去年全年的合并盈利;经调整后合共盈利为6.35亿元。

今年3月,同程艺龙完成重组,并于近期提交了赴港上市的招股书。

OTA格局初定

纵观国内OTA市场,携程收购了去哪儿,稳居行业领头羊之位;阿里创立的飞猪旅游借助平台优势,快速崛起;途牛等玩家也凭借自身特点,在市场中占有一席之地;无所不包的美团,也正在旅游相关行业发力……

值得注意的是,同程艺龙赴港股如此顺利与大股东腾讯和二股东携程不无关系。

行业“老三”同程艺龙港股上市之后,借助资本市场的优势,将如何搅动行业格局受到各方关注。

同程艺龙表示,上市后公司将在景区和酒店业务方面有所发展,同时由于背后有腾讯参股,因此也可以发挥小程序优势。

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而同程艺龙CEO马和平给员工内部信中也直接称:“从5月底小程序全面上线,到All
in小程序战略,到9月份和10月份全行业小程序的第一名,让我们看到了整合后产生巨大的爆发力,更大的发展空间和更美好的未来。”

招股书披露的业绩显示,艺龙的总收入从2015年的10.26亿增至2017年的25.19亿,复合年增长率为56.7%;同期,同程线上服务的总收入,则从5.8亿增至27.08亿,复合年增长率高达116%。

同程艺龙方面还表示,通过小程序,公司在2018年第三季度,合并平均月活跃用户达到2.06亿户,平均月付费用户为2260万户,复购订单交易额在合并交易总额中的占比由2015年的39.1%增长至2018年上半年的75.3%。

在经历了连续几年的亏损后,2017年,艺龙和同程网络双双扭亏为盈,分别录得利润1.94亿和4.91亿。

合并后的同程艺龙业务涵盖交通票务预订和在线住宿预订。若以交易额计算的话,同程艺龙于2017年在中国在线旅游市场中排名前三。

通过与业内同行的业绩对比,同程及艺龙的表现可算抢眼。2017年同程艺龙的总收入为52.27亿元,同比增长43.6%,高于携程同期39%的增幅。特别是同程网络得益于在交通票务方面的突出表现,营收增幅高达88.71%。

再加上背后有腾讯和携程第一、第二股东的扶持,同程艺龙可谓前景光明,不过,从整个OTA行业角度来看,相对独立发展的飞猪和美团等都是同程艺龙不容小觑的竞争对手。

再来看看另一家在美上市的OTA公司途牛,2016-2017财年,录得营业收入22亿元人民币,同比增长53.3%,净利润亏损7.7亿元。

对于如何进一步获取竞争优势,同程艺龙方面表示,公司计划将研发活动侧重于优化人工智能技术,通过利用人工智能技术,继续为用户提供个性化的旅行解决方案,并在整个旅程中引入虚拟个人助理功能,让旅行变得更加轻松愉快。“而依托微信生态平台对小程序的深刻洞察和未来AI投入,同程艺龙也将逐步摆脱以往OTA发展初级阶段的模式,从OTA向ITA发生转变。”

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(责任编辑:单征宇)

机构研究显示,中国非一线城市居民旅游总消费,占中国旅游总消费的89.7%,预计未来几年内,将以11.7%的的复合年增长率上升,高于一线城市。

而同程艺龙的注册用户中85.1%来自非一线城市,这部分用户旅游开支增加,以及对优质旅游产品、信息的需求,会支撑其未来的业绩增长。

腾讯流量加持

同程艺龙的股东阵容堪称豪华,既有流量巨头腾讯、亦有中国OTA老大携程,IPO之前华侨城接手万达所持股份,成为公司第四大股东。

招股书显示,艺龙与同程完成重组之后,腾讯是公司第一大股东,持股24.92%。

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两家公司重组之前,腾讯均有投资,它们是腾讯于在线旅游领域布局的重要一环。腾讯对同程艺龙的支持亦不遗余力。腾讯通过旗下微信、手机QQ等社交平台,持续为同程艺龙导流。

斑马消费注意到,微信钱包以及QQ钱包中的“火车票机票”、“酒店”等相关业务均直接导入同程艺龙。

正是得益于微信和移动QQ两大超级应用的海量用户基础,推动了同程艺龙用户量的增长。

数据显示,同程及艺龙的腾讯旗下平台合计平均月活跃用户从2015年的760万,增至2017年的7960万,复合年增长率高达223.6%。

同程艺龙合并平均月活跃用户从2015年的8870万,增至2017年的1.21亿,复合年增长率为16.9%。同期,平均月付费用户从390万增至1560万,复合年增长率为99.6%。

另一组数据显示,2015年-2017年,复购订单交易额占同程以及艺龙交易总额的39.1%、50.3%和64.7%。

根据与腾讯的协议,2021年7月31日之前同程艺龙将持续享有腾讯流量入口。此外,在2026年7月31日前,腾讯旗下平台所涉线上旅游产品,同等条件下优先与同程艺龙合作。

图片 6重组形成协同效应

艺龙的优势主要在于住宿预订,而同程网络的优势是交通票务。

招股书披露的数据显示,2015年-2017年,同程及艺龙的住宿交易额分别为142.8亿、172.7亿和223亿,艺龙分别占比88.5%、95%和93.8%。

同期,同程及艺龙交通票务板块收入中,同程占比分别为87.8%、94%和91.2%。

两家公司的重组,正可在OTA行业两大收入板块中形成优势互补。

艾瑞咨询的研究报告显示,2015-2017年同程艺龙在中国OTA旅游市场的在线交通票务和住宿预订中同比增长最快。

2017年同程艺龙交通票务和住宿预订两个板块的总收入为49.93亿元,占比公司总营收的95.52%。

同程艺龙在交通票务方面的增速表现突出,2017年录得收入25.3亿元,同比增长76.28%。

交通票务和住宿预订亦是携程的主要收入来源,两个板块2017年全年为携程贡献营收217亿,占比80%。

行业专家表示,从规模上看,同程艺龙显然还不足以与携程抗衡,但同程艺龙聚焦交通票务和住宿预订两大板块,这是公司持续的业绩保障。

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值得一提的是,携程是同程艺龙第二大股东,持有上市之前22.88%股份。

2015年-2017年,携程始终是艺龙的前五大客户之一以及最大的供应商,2017年向携程的采购量达到艺龙对外采购总额的35.9%。

同在OTA行业,同程艺龙与携程未来的同业竞争或很难完全避免。同程艺龙与携程的业务侧重点不同,双方可维持互利互补,共享酒店、住宿以及交通票务等旅游资源,为各自客户提供更全面的旅游服务选择。

旅游行业专家分析,随着中国互联网大流量时代的终结,优质、巨量的流量支持更加稀有,而腾讯作为公司第一大股东,可持续为同程艺龙导流。同时,携程拥有的旅游资源,则可保证同程艺龙的产品和服务供应。

同时,该专家表示,对同程艺龙来说,未来如何维持与腾讯的合作、处理好与携程的竞合关系,以及重组之后的协同效应能否达成,就变得尤为重要。

斑马消费(微信ID:banamxiaofei)·原创

@今日话题@徒步探花君

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