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澳门新萄京手机游戏同庆楼首发过会,但餐饮老字号在A股的日子并不是太好

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原标题:同庆楼首发过会背后:三大问题待解时隔两年,A股或迎来新的餐饮企业。日前,发审委召开了2019年第198次发行审核委员会工作会议,审议并通过了同庆楼餐饮股份有限公司(下称“同庆楼”)的首发申请。本次同庆楼的过会,打破了A股十年来没有纯正餐饮企业上市的尴尬记录,也引起了广泛关注。相比港股,A股餐饮企业上市难,尽管近年来有多家餐企排队上市,但通过者寥寥可数。目前,国内A股主板仅有全聚德、西安饮食和广州酒家三家餐饮类企业。在此背景下,同庆楼为何能够顺利破冰上市?上市之后,它又将面临何种风险和挑战?历时三年半,A股艰难IPO路发源于安徽的同庆楼主要从事餐饮服务,采用连锁直营模式。在发展过程中,公司先后获得“中华老字号”、“中国驰名商标”等荣誉称号,在餐厅行业享有较高知名度和影响力。截至目前,公司经营直营店50家,分布在合肥市、南京市、北京市等全国多地。财务数据显示,同庆楼2014年度、2015年度和2016年度的营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元,归属于母公司的净利润则分别为0.72亿元、0.31亿元和1.24亿元。其中,主营业务占营业收入比重分别为2014年99.09%、2015年97.90%及2016年96.26%。从业务构成上看,同庆楼是一家纯粹的餐饮服务企业。2016年6月24日,同庆楼向证监会报送IPO材料,开始正式排队。2017年7月状态变为预披露更新后,排队两年多一直未有进展。历时三年半,如今终于成功过会,打破了A股十年无纯正餐饮企业的局面。一直以来,因餐饮行业存在现金收付、财务会计不规范、业绩波动大等问题,A股餐饮企业IPO艰难。十年来,前有俏江南、狗不理等老牌餐企尝试打破A股餐饮IPO僵局,后有九毛九、老乡鸡等实力餐企试图冲刺,但都未能成功。尽管,广州酒家于2017年成功登陆A股主板,但其IPO历程整整耗费了8年。此次同庆楼成功过会,意味着A股迎来破冰。一位证券分析师告诉记者,此次同庆楼过会,标志着监管层对餐饮行业的态度已发生重大变化,开始认可餐饮企业在规范性上的进步。尤其在餐饮市场增速放缓、结构性调整的关键时期,若一批优秀餐饮企业能够陆续成功上市,整个餐饮行业将会重获新生。招股书显示,同庆楼首次发行新股不超过5000万股,占发行后总股本的25%,保荐机构为国元证券股份有限公司。公司本次IPO拟募集资金73530万元,将用于新开连锁酒店项目(合肥6家、常州6家、南京3家)、原料加工及配送基地项目和补充流动资金项目。值得注意的是,尽管过会成功,但对于同庆楼而言,发审会上证监会主要关注的现金交易、同业竞争、租赁房产瑕疵、业绩下滑、食品安全等仍是其需要面对与解决的问题。另外,进入资本市场也意味着需要承担更多的风险,同庆楼是否能够应对?业绩下滑、食品安全、同业竞争受关注众所周知,食品安全问题、竞争激烈、盈利难及财务不透明等是餐饮企业证券化率较低的原因。从证监会关注的主要问题来看,同庆楼也是如此。以往财务数据显示,近年来同庆楼营收增速呈现下滑趋势。招股书显示,2014年-2016年,同庆楼营业收入分别同比增长23.47%、7.35%和7.78%;其门店数量也一直未有明显增长,2014-2016年,直营门店分别为53家、54家、55家。另外,发审会上,证监会指出同庆楼单店的收入增长也同样缓慢。另外,同庆楼还存在同庆楼营收规模较高,利润率却不高,且报告期内业绩存在较大波动的问题。2014年-2016年,同庆楼实现营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元,利润率分别为6.74%、2.71%和10.26%。2015年,同庆楼因确认股份支付出现4763.14万元的非经常性损失,导致公司净利润遭腰斩,仅为3143.44万元。2016年公司业绩大幅增长,营业收入同比增长9.47%;净利润同比大增2.93倍。与之对比,广州酒家2016年营收为19.36亿元,同比增长11.49%,净利润为2.66亿元,同比增长13.67%。关于业绩波动的原因,同庆楼并未披露。但业内认为,餐饮行业集中度低,竞争激烈、且结构性过剩,受经济周期和政策影响较大。除了营收增长下滑,业绩波动外,同庆楼股东的“同业竞争”、以及频发食品安全的问题,也是关注的重点。12日的发审会上,证监会要求同庆楼说明公司实际控制人沈基水的胞弟沈基前长期从事餐饮行业,是否与公司存在同业竞争。天眼查信息显示,沈基前直接、间接控制12家公司,其中大部分为梦都餐饮相关企业,与同庆楼从事相同或相近的业务。而梦都集团是一家以餐饮连锁企业为主,同时经营宾馆酒店管理、房地产开发、旅游娱乐为一体的大型综合性企业集团。值得注意的是,此前沈基水曾担任在梦都餐饮总经理。2011年,沈基水将其持有的梦都餐饮的全部股权转让给沈基前和王燕。关于同业竞争的情况,同庆楼在招股书中说明,沈基前所控制企业中存在与同庆楼从事相同或相近的业务,但由于两者之间在股权、财务、资产等方面均为独立的主体,对发行人的经营和财务不构成影响,该情形不构成同业竞争,对发行人本次发行上市不构成实质性障碍。此外,食品安全频发也让同庆楼备受关注。招股书显示,2014年-2016年,同庆楼在食品安全、卫生、环保和消防方面一共受到过26次行政处罚。2018年,同庆楼因所使用的三文鱼、碗筷存在大肠菌群超标等问题被食药监部门通报。可见,同庆楼要想顺利上市并获得投资者认可,还需要进一步完善自身,避免相关问题进一步扩大。上市只是开始,面临增长烦恼同庆楼成功过会的确提振了餐饮企业的信心,但上市也意味着企业需要承担更多的风险,面临更多的问题。蓝鲸记者注意到,除广州酒家外,A股上市的老字号餐企饱受业绩下滑、亏损的困扰。其中,全聚德、西安饮食就是典型。近年来烤鸭市场同质化严重,全聚德的产品逐渐也失去特色。产品未有较大更新迭代、营销落后,“贵,难吃”已然成为全聚德的标签。尽管全聚德努力转型,但收获甚微,业绩持续下滑。财务数据显示,2016年至2018年,全聚德的营业收入分别为18.47亿元、18.61亿元、17.77亿元,同比增减-0.33%、0.72%、-4.48%;归母净利润分别为1.27亿元、1.19亿元、0.57亿元,同比增减6.44%、-2.57%、-46.29。2019年1-9月,全聚德的净利润再度迎来“腰斩”式下跌;净利润仅剩5260.41万元,同比下滑了59.09%。与全聚德相比,西安饮食更加糟糕。财报显示,西安饮食连续六年扣非净利润为负。三季报显示,今年1-9月,西安饮食实现营收3.94亿元,同比增长5.10%;净利润为-2368.06万元,同比下滑467.25%。而业绩唯一稳定增长的广州酒家,食品板块占主营业务收入较大。某种意义上说,并非纯正的餐饮企业。2018年,广州酒家的月饼系列产品实现营收103841.9万元,约占主营业务总收入的41.37%,毛利率为63.22%。国信证券研报指出,对于餐饮企业而言,上市意味着承担更大的风险。一旦进入资本市场,公司的运营、管理都要经受市场考验。对于老字号餐企而言,不仅要提升经营管理水平,更是要借助资本实现自身更好的发展。此外,餐饮行业消费者忠诚度较低,而且口味变化多端,同庆楼即便上市成功,未来成长性依旧是投资者比较担忧的,如果没有好的发展计划,同庆楼的股价也很难有好的表现。同庆楼2016年末共有55家门店,相比2014年只新增两家。其门店大部分分布在安徽和江苏两省。官网显示,其目前在南京共有4家门店,南京分公司旗下还有一家门店位于丹阳。不过,招股书显示,2016年,南京红山路店、万谷慧店、丹阳吾悦店均为亏损,鼓楼店也仅仅盈利25万元。而由于连连亏损,万谷慧店目前已经关闭。事实上,中国餐饮市场区域差异很大,而同庆楼的门店大都集中在江苏、安徽,未来如果向别的区域扩张是否会遇到水土不服依旧是管理者需要慎重考虑的问题。目前看来,对于过会成功的同庆楼而言,上市只是开始。未来该如何完善自身、做大做强依旧面临巨大挑战。(编辑:于思洋)版权所有本网站所收集的部分公开资料来源于互联网,转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议。本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。文中图片除非有标注外,均来源于网络。如若发现有侵犯您知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。邮箱:qygcbs@163.com

原标题:“同业竞争”困扰同庆楼 餐饮业A股上市十年来能否再破魔咒?

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12月6日,证监会官网数据显示,同庆楼餐饮股份有限公司(以下简称“同庆楼”)将于12月12日上会接受证监会发审委审核,距其2016年6月首次报送IPO材料,已经过了三年半时间。

A股或将迎来一个新的餐饮企业。12月12日,老字号同庆楼餐饮股份有限公司接受证监会发审委上市审核,首发成功过会。

相比与港股市场的“百花齐放”——味千中国、呷哺呷哺、海底捞等成功上市,九毛九也正式递交了上市申请。反观A股市场,餐饮类公司上市却冷冷清清,十年来只有广州酒家成功上市,而其IPO之路,也曾历时七载,一波三折。

不过,除了广州酒家外,在A股上市的老字号餐饮企业的日子并没有过得很好,反而一直被“亏损”、“业绩下滑”等负面消息环绕。

曾经老牌的餐饮上市公司中,湘鄂情,早已转型更名为中科云网,剩下的两家餐饮龙头——全聚德走下神坛,营收净利双降,预计全年净利缩水一半;西安饮食连续六年扣非净利润为负,2019年前三季度亏损进一步扩大至2368万元……

一位不愿具名的资深餐饮品牌顾问向时代财经指出,餐饮是重资产企业,如果想要收益增长就必须去投资、去开店,但投资后想要获得预期收益比较难;但不投资,收入就不会增长,净利润难有很好的表现。

眼下,正在A股排队IPO的餐饮企业仅剩两家,除了同庆楼,还有2019年6月刚刚提交申报材料的中饮股份,与同庆楼同期排队的九毛九在等待三年后转战港股。老字号同庆楼能否突破餐饮难上市的魔咒,成功IPO呢?

广东省老字号协会常务副会长兼秘书长范依萍则在接受时代财经采访时指出,老字号上市后要扩大规模,但传统的生产模式、手工模式满足不了它的要求,只能用机械化生产去替代,这样一来传统技艺就容易丢失。

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时代财经联系同庆楼就此置评,不过截至发稿,尚未收到回复。

公开资料显示,同庆楼主要从事餐饮服务,定位以满足大众消费为主,产品包括徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、
淮扬菜等,其中,2010年,同庆楼作为中华八大菜系之徽菜唯一代表,入驻世博园。

门店数量徘徊不前

经营规模上看,同庆楼的体量相比A股市场餐饮企业处于中等水平,营收规模较高,但利润率却不高,且报告期内业绩存在一定的波动。其中,2015年因确认股份支付出现4763.14万元的非经常性损失,从而导致公司净利润遭腰斩,
2016年,公司又在营业收入增长并未明显提升的情况下,净利润却激增。

过会的这一天,对同庆楼来说,等得有些太久。

2014年-2016年,同庆楼实现营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元,净利润分别为7186.16万元、3143.44万元和1.24亿元,利润率分别为6.74%、2.71%和10.26%。

2016年6月21日,同庆楼递交上市申请书,彼时一起在排队等待的餐饮企业有广州酒家,但后者已在两年多前成功登陆A股市场。另一家企业广州九毛九餐饮连锁也早已转战港股市场,并于近日开始上市路演。

2016年同庆楼增长最为明显,营业收入同比增长9.47%;净利润同比大增2.93倍。同为国内特色餐饮的细分龙头广州酒家,2016年营业收入为19.36亿元,同比增长11.49%,实现净利润2.66亿元,同比增长13.67%。

同庆楼于2005年1月在安徽合肥成立,主要从事徽菜、粤菜等餐饮服务,旗下品牌包括“同庆楼”、“九月山”、“花千骨”等,其中“同庆楼”为1925年创立的酒楼,后于1999年获封“中华老字号”。同庆楼控股股东马鞍山市普天投资发展有限公司于2004年3月以27.3万元的价格拍卖获得该商标并无偿转让给现在的同庆楼。

对于业绩剧烈波动的具体原因,同庆楼并没有具体披露,但有业内人士指出,餐饮行业存在结构性过剩,竞争激烈,行业集中度较低,且受互联网冲击、宏观经济周期以及政策影响较大。

同庆楼,图片来源:官方公众号

“餐饮企业A股IPO难很多都是涉及财务问题,因为传统的餐饮企业普遍是小额多单、现金交易,账目透明度不高,很多采购环节、消费环节都存在不规范的情况;另外食品安全问题、竞争激烈、内控管理和标准化难度大也是餐饮企业证券化率较低的原因。”12月9日,沪上一家中型券商餐饮和旅游行业分析师受访指出。

由于递交招股书的时间较早,同庆楼近两年的财务数据尚未公开。不过从12月12日证监会发审委对同庆楼提出的询问可知,2019年上半年,同庆楼的主营业务收入同比增速下降。增速缓慢乃至下滑这也是同庆楼前几年营收的主趋势。招股书显示,2014年-2016年,同庆楼分别实现营业收入10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元,分别同比增长23.47%、7.35%和7.78%;实现净利润7186.16万元、3143.44万元以及1.36亿元。

值得一提的是,同庆楼及其下属公司曾多次遭遇“食品安全危机”,报告期内(2014年-2016年),公司曾受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚,有的处以高达10万元的罚款,有的还责令停产停业,甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要城市消费者协会受理了同庆楼15宗投诉案。

与营收增速变缓相对应的是,同庆楼的门店数量一直徘徊不前。截至2017年7月,同庆楼共有直营店50家,主要分布在合肥、无锡。而在2014年、2015年、2016年,其拥有的直营门店分别是53家、54家、55家。从12月12日的上市审核会议上透露的信息可知,除了门店数量徘徊不前外,同庆楼单店的收入增长也同样缓慢。

此外,同庆楼的员工社保问题也曾被质疑。招股书披露,同庆楼2014年-2016年内社保及公积金缴存比例较低,截至2016年6月30日,公司员工人数六千余人,但社保及公积金缴存人数均不超过两千人。

同庆楼在招股书中表示,未来三年,公司将继续以新开直营店形式扩大规模,计划每年增加直营店3家以上。

引同业竞争质疑

被同业竞争和食品安全负面困扰

除了经营业绩在2016年突然爆发之外,同庆楼股东的“同业竞争”问题,也是市场关注的重点。

除了业绩增长缓慢外,同业竞争和食品安全问题同样困扰着同庆楼。

根据公开资料显示,同庆楼实际控制人沈基水的胞弟沈基前从事餐饮行业多年,截至招股说明书签署日(2017年6月),沈基前直接、间接控制12家公司,其中大部分为梦都餐饮相关企业,与同庆楼从事相同或相近的业务。

在12月12日的上市审核中,发审委要求同庆楼说明公司实际控制人沈基水的胞弟沈基前长期从事餐饮行业,是否与公司存在同业竞争。

官方数据显示,沈基前旗下有一家名为梦都集团的企业,是一家以餐饮连锁企业为主,宾馆酒店管理、房地产开发、旅游娱乐为一体的大型综合性企业集团。总部在安徽省马鞍山。而同庆楼注册地则位于安徽省合肥市。

沈基前直接或间接控制的公司总共有12家,其中大部分为与“梦都餐饮”相关的企业。根据其官网介绍,梦都餐饮创办于1994年,以餐饮连锁为主业,致力于徽菜的开发,同时发展酒店管理、房地产开发、旅游娱乐。

值得一提的是,关于梦都集团旗下梦都餐饮的全部股权,是2011年沈基水转让给沈基前和王燕的。

这些主营业务都与同庆楼极为相似,而在创办同庆楼之前,沈基水很长一段时间在梦都餐饮担任总经理,同庆楼的多位高管此前也曾在梦都餐饮担任重要职位。在同庆楼成立之后,直到2011年7月,沈基水才将其持有的梦都餐饮的全部股权转让给沈基前和王燕。

尽管同庆楼一再强调,“沈基前所控制企业中存在与同庆楼从事相同或相近的业务,但由于两者之间在股权、财务、资产等方面均为独立的主体,对发行人的经营和财务不构成影响,该情形不构成同业竞争,对发行人本次发行上市不构成实质性障碍”,但该问题仍然引起了证监会的关注。

同庆楼菜式,图片来源:官方微信公众号

证监会要求同庆楼说明,沈基水将梦都餐饮全部股权转让给沈基前和王燕而非发行人的原因,定价依据,是否公允,交易是否真实,价款是否支付完毕,是否存在股权代持转让前后的股权情况,梦都餐饮的业务、经营情况及报告期内主要财务数据,以及沈基水、沈基前对外投资的情况,双方是否持有对方控制公司的股权,是否在对方控制公司中担任职务等。

同庆楼在招股书中说明,沈基前所控制企业中存在与同庆楼从事相同或相近的业务,但由于两者之间在股权、财务、资产等方面均为独立的主体,对发行人的经营和财务不构成影响,该情形不构成同业竞争。

同时,证监会还提出质疑,保荐机构、发行人律师是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断,是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争,是否存在潜在的利益冲突或竞争关系。

此外,同庆楼方面还指出,虽然两者都是从事餐饮业务,但是不存在共同的供应商,主要市场的分布也不同,同庆楼主要在合肥、芜湖、安庆、北京、南京、无锡、镇江、常州和苏州开店,而梦都餐饮则在马鞍山、南京、上海和北京经营,虽有部分重合区域,但二者无论从地理位置或者价格定位来看,都相距甚远。

“同业竞争确实是企业上市过程中面临的重要问题,但一般已经在首次反馈意见中提出的问题,企业、保荐机构肯定要进行自查,如果不能解决,可能早在上会之前就撤回材料或者申请中止了,能到发审会这一阶段,肯定是企业、保荐机构已经有比较充足的准备和沟通,当然也不排除最后还有变故,这要看企业是否能说服发审委。”华南一家中型私募机构人士受访指出。

但是,在12月12日的上会审核中,发审会仍然要求同庆楼进一步澄清是否存在同业竞争,说明市场重合区域的南京、北京餐饮收入所占比重,以及是否在这些区域存在利益输送。

除此之外,困扰同庆楼的另一个问题是食品安全问题时有发生。其中最受关注的一起事故是2014年8月,无锡滨湖店售卖国家禁止生产经营的食品河豚鱼,为此,同庆楼被罚款9200元,并没收违法所得180元。

招股书显示,2014年-2016年,同庆楼在食品安全、卫生、环保和消防方面一共受到过26次行政处罚。

并且,这一问题仍继续存在。2018年,同庆楼就因所使用的三文鱼、金枪鱼、碗筷存在大肠菌群超标等问题被食药监部门通报。

12月13日,一位不愿具名的资深餐饮品牌顾问向时代财经指出,同庆楼上市仍然有很大的不确定性。一方面,同庆楼的股权结构背景不具备优势;另一方面,同庆楼的餐饮门店都属于直营,是重资产运营,这种经营方式下,想要业绩增长就必须投资,但增加投入后,年终的净利润就不会很高,其不具备上市的最优质条件;同时,由于餐饮涉及民生,有关部门在这方面的管理比对其他企业更严格,餐饮一旦出事,风险会更高。

时代财经联系同庆楼就此置评,不过截至发稿,尚未收到回复。

老字号上市后日子并不好过

如果同庆楼得以顺利上市,它将成为A股市场上第五家餐饮企业。

A股餐饮板块素来冷清,自1997年4月西安饮食登陆深交所以来,20多年里仅有全聚德、湘鄂情、广州酒家顺利上市。

俏江南曾在2011年冲刺上市,不过一年之后被终止审核,之后则转战港股市场。2016年5月就在排队等待上市的九毛九,也在两年之后转战港股市场。“狗不理”包子则转战新三板。

然而,顺利登陆A股的餐饮企业日子也不见得过得很好。

湘鄂情因餐饮业务亏损严重,早在2014年8月就转型发展新媒体和大数据,并改名“中科云网”,同年底还将“湘鄂情”的餐饮商标权转让出去。

手握老字号招牌的全聚德和西安饮食的业绩也在持续恶化。

财报显示,今年前三季度,全聚德实现营业收入11.91亿元,同比减少12.62%;净利润5260万元,同比减少59.09%。早在2012年后,全聚德就开始走下坡路,2012年全聚德的净利润是1.52亿元,到了2018年,净利润直接腰斩,跌至7304.22万元。

西安饮食的情况更加糟糕,今年前三季度,西安饮食实现营业收入3.94亿元,同比增加5.10%;净利润为-2368.06万元,同比下滑467.25%。自2015年起,西安饮食就一直处于一年亏损一年盈利的状态,然而盈利的原因却并非是主营业务收入增长,而是因为拆迁获得补偿,扣非净利润实际持续为负。

唯一在业绩上仍保持稳定增长的是广州酒家,但其并非是一家单纯的餐饮企业,食品板块为其贡献了更大比例的收入。今年前三季度,广州酒家实现营业收入24.08亿元,同比增长19.60%;净利润3.25亿元,同比增长9.12%。其中,食品制造业务实现营业收入18.83亿元,占比高达78.20%;餐饮业务实现营业收入4.99亿元,仅仅占20.72%。

同庆楼菜式,图片来源:官方微信公众号

为何老字号上市了却未得到较好的发展?

12月13日,广东省老字号协会常务副会长兼秘书长范依萍接受时代财经采访时指出,老字号上市后,要扩大规模,传统的生产模式、手工模式满足不了它的要求,只能用机械化生产去替代,这样一来传统技艺就容易丢失。同时,如果老字号躺在自己的金字招牌上吃老本,菜品没有提供更多的选择和创新,人们对它的热爱就会慢慢消失。老字号要做得好,除了招牌传承外,服务、管理和现代的模式也要跟上,才能做大做强。

同日,餐饮业分析师、凌雁咨询管理首席分析师林岳告诉时代财经,老字号餐饮品牌上市之后普遍遇到了同样的问题——有了资本后应该如何使用资本,门店扩张阶段,压力会越来越大,因为运营成本高企不下,开店也需要标准化的管理模式,但很多老字号在这方面却并不擅长。

林岳进一步指出,老字号应注重品牌的升级和形象的迭代,把老字号盘活,不要吃老本,从菜品的出品、服务先抓起,把食品安全管理执行到位,才可能做出口碑。

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