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澳门新萄京娱乐郑煤机停牌黑洞:耗资41亿收购遗弃业务到底图了啥?

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德国博世史上最复杂的业务剥离终于有了新进展,其起动机与发电机全球事业部(下称“SG”)找到了买家——A+H股上市公司郑州煤矿机械集团股份有限公司(SH601717,HK0564,下称“郑煤机”)。近日,郑煤机与私募股权公司崇德投资共同宣布,相关交易方已与博世达成约束性协议,收购博世SG业务。郑煤机公告称,拟收购SG控股的全部已发行股份,现金代价为5.45欧元(约41亿元人民币)。据了解,博世出售SG业务计划已久,早在2015年就开始着手剥离该业务。郑煤机是出于何种目的去收购博世急于出售的SG业务?这块业务对公司的价值何在?如果41亿元不能买来“价值”,公司如何向股东交代?带着这些问题,《投资者报》记者给郑煤机发送采访提纲并拨打董秘办公室电话,相关人士告诉记者说:“目前公司处于停牌期间,不接受任何采访,一切以公告为主。”股价几近跌停作为一家主营煤炭装备的上市公司,由于煤炭市场持续疲软,郑煤机自2016年开始转型,寻求业务多元化,开辟“第二主业”。去年,郑煤机收购亚新科部分业务,开始进军汽车零配件领域。郑煤机此次收购的是德国博世子公司SG控股,而德国博世是德国最著名的老牌工业巨头之一,以生产汽车配件和家用电器等著称。收购如此优质的资产,或许会受到资本市场的热捧。但令人意外的是,郑煤机已于4月24日在A股停牌,停牌前一周(4月17-4月21日),郑煤机A股股价出现大幅波动。Wind数据显示,郑煤机A股4月17日开盘价是8.72元,到4月21日以7.79元收盘,一周股价下挫约11.94%,其中仅4月18日当天就大跌9.95%,几近跌停。值得注意的是,A股疲软的背景下,郑煤机已经有一年多未出现跌停。不仅如此,未停牌的H股郑煤机在公告发布后,股价也出现较大幅度的下跌。根据Wind数据统计显示,4月28日-5月15日期间,H股郑煤机的跌幅为11.7%。郑煤机去年就花了22亿元收购亚新科,今年又花高价收购博世SG业务。其如此花钱的底气何在?过去几年,它到底赚了多少钱?根据2016年年报数据显示,郑煤机的营业收入为36亿元,同比下降19%;净利润为3665万元,同比增长47%。值得注意的是,近四年里,郑煤机的营业收入在不断减少。记者查阅郑煤机2013-2015年的业绩情况发现,期间的营业收入分别为80亿元、61亿元和45亿元,同比下降21%、24%和26%;净利润为8.4亿元、1.9亿元和1061万元,同比下降45%、76%和79%。收入在不断减少的郑煤机,耗资41亿元购买博世SG业务,倘若没能买来“价值”,郑煤机如何向股东交代?41亿元买了啥耗资41亿元,郑煤机都买了什么?

澳门新萄京娱乐,除了被诟病接盘了“夕阳”业务以外,郑煤机的这次收购案,还有三个难题引人注目

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德国博世史上最复杂的业务剥离终于有了新进展,其起动机与发电机全球事业部找到了买家——A++H股上市公司郑州煤矿机械集团股份有限公司(SH601717,HK0564,下称“郑煤机”)。

因不看好煤炭行业长期前景,中国煤炭装备制造商计划通过收购,跨界至汽车零部件制造业。郑州煤矿机械集团股份有限公司(下称郑煤机601717.SH/00564.HK)5月2日晚间发布公告称:公司联合其它交易方与德国罗伯特·博世有限公司(下称博世)达成约束性协议,收购博世的起动机与发电机全球事业部,交易价格初步确定为5.45亿欧元(约合40.98亿元人民币)。

近日,郑煤机与私募股权公司崇德投资共同宣布,相关交易方已与博世达成约束性协议,收购博世SG业务。郑煤机公告称,拟收购SG控股的全部已发行股份,现金代价为5.45欧元。

博世是全球最大的汽车零部件企业,2016年销售额高达731亿欧元(约合5497亿元人民币)。美国《汽车新闻》公布的汽车零部件企业排名中,博世已连续6年位居全球第一位。

据了解,博世出售SG业务计划已久,早在2015年就开始着手剥离该业务。郑煤机是出于何种目的去收购博世急于出售的SG业务?这块业务对公司的价值何在?如果41亿元不能买来“价值”,公司如何向股东交代?

郑煤机的主营业务为生产销售以液压支架、刮板机为主的煤矿综采设备,2016年营业收入约36亿元。

带着这些问题,《投资者报》记者给郑煤机发送采访提纲并拨打董秘办公室电话,相关人士告诉记者说:“目前公司处于停牌期间,不接受任何采访,一切以公告为主。”

郑煤机公告称,收购SG的交易还需满足若干交割条件并经相关监管机构批准后方可达成。

股价几近跌停

在此次跨国收购之前,郑煤机2016年11月已经以22亿元收购了6家汽车零部件公司股权,正式切入汽车零部件行业。2017年3月,6家公司已经完成过户。

作为一家主营煤炭装备的上市公司,由于煤炭市场持续疲软,郑煤机自2016年开始转型,寻求业务多元化,开辟“第二主业”。去年,郑煤机收购亚新科部分业务,开始进军汽车零配件领域。

郑煤机之所以选择开辟“第二主业”,是因为煤炭行业近年来持续下滑,煤机市场也持续萎缩。其2016年年报称,因行业基本全面亏损,部分企业已经关停退出。据中国煤机协会数据,
2016年前11个月,协会统计的38家企业工业总产值为245.57亿元,同比下降29.08%。跨国煤机巨头久益国际(JOY)在中国市场也面临困境,下属中国鸡西、佳木斯等工厂关闭,卡特彼勒煤机板块(原DBT)也基本退出了中国煤机市场。

郑煤机此次收购的是德国博世子公司SG控股,而德国博世是德国最著名的老牌工业巨头之一,以生产汽车配件和家用电器等著称。收购如此优质的资产,或许会受到资本市场的热捧。

郑煤机是国内煤机龙头企业,2016年虽然利润实现较大增长,但营收下滑近两成,应收账款也占到总资产的18.78%,同时还有约2亿元的坏账计提。郑煤机年报分析认为,煤机行业虽然会长期存在,但国内市场已经到顶并且未来将逐步萎缩,“天花板效益”日趋明显。

但令人意外的是,郑煤机已于4月24日在A股停牌,停牌前一周(4月17-4月21日),郑煤机A股股价出现大幅波动。Wind数据显示,郑煤机A股4月17日开盘价是8.72元,到4月21日以7.79元收盘,一周股价下挫约11.94%,其中仅4月18日当天就大跌9.95%,几近跌停。值得注意的是,A股疲软的背景下,郑煤机已经有一年多未出现跌停。

郑煤机5月2日发布的收购公告称,其业务转型的方向便是汽车零部件领域,未来煤炭设备和汽车零部件业务也将产生协同效益,譬如采用汽车零部件制造所用的锻造技术可减低液压支架的生产成本。

不仅如此,未停牌的H股郑煤机在公告发布后,股价也出现较大幅度的下跌。根据Wind数据统计显示,4月28日-5月15日期间,H股郑煤机的跌幅为11.7%。

分析机构看好郑煤机的转型方向。天风证券发布研报称,郑煤机2016年收购的6家零部件公司与一汽集团等优质客户有长期稳定的合作关系,历年业绩稳定,2013-2015
年分别实现净利润2.28亿、2.26亿、2.33
亿元,且行业周期性相对较弱,有助于平抑煤机行业的周期性波动风险。天风证券给予郑煤机买入评级,给予同样评级的还有广发证券。

郑煤机去年就花了22亿元收购亚新科,今年又花高价收购博世SG业务。其如此花钱的底气何在?过去几年,它到底赚了多少钱?

跨界同时,郑煤机主营业务也出现回暖。郑煤机4月28日发布的一季报显示,公司一季度净利润为7419.3万元,同比增长280%,扣非后净利润为6843.8万元,同比增长527%。

根据2016年年报数据显示,郑煤机的营业收入为36亿元,同比下降19%;净利润为3665万元,同比增长47%。值得注意的是,近四年里,郑煤机的营业收入在不断减少。记者查阅郑煤机2013-2015年的业绩情况发现,期间的营业收入分别为80亿元、61亿元和45亿元,同比下降21%、24%和26%;净利润为8.4亿元、1.9亿元和1061万元,同比下降45%、76%和79%。

国联证券研报称,郑煤机一季度经营活动现金流量净额达到5亿元,已经达到上市以来的最高水平,主要原因为预收款项达到了4.36亿,反应了公司旺盛的订单需求。国联证券认为,2017年煤炭价格将维持高位,煤炭企业开工率大幅提升,设备需求也将大幅增加。

收入在不断减少的郑煤机,耗资41亿元购买博世SG业务,倘若没能买来“价值”,郑煤机如何向股东交代?

5月2日,郑煤机A股停牌,港股报收4.72港元,下跌2.68%。

41亿元买了啥

耗资41亿元,郑煤机都买了什么?

据博世官网显示,博世在2015年年中,就决定将SG业务从集团剥离,成立独立的SG
Holding,并且委托了全球著名的大投行MORGEN
STANLEY作为卖方财务顾问在全球寻找买家。

由于电子芯片技术向全球开放,电机行业的技术壁垒大大降低,国内自主零部件企业在这一领域实力不断提升,使得博世在电机领域的技术优势和市场份额都大不如以往,竞争压力不断增大。

引人注意的是,博世SG业务只有中国区赚钱,而在全球大部分地区,博世SG业务处于巨额亏损状态。未来新能源车替代传统燃油型机车已成市场趋势和普遍共识,无人驾驶也正在谷歌、特斯拉等一众科技大佬和福特等传统汽车厂家的主导下蓄势待发。SG的业务显然已不符合行业和博世未来整体发展战略,同时,该业务对博世集团整体的利润贡献度很低,增长缓慢,所以博世早早就想卖掉SG。

如此看来,郑煤机买的是一个被博世视为属于夕阳产业、从集团剥离存在巨额潜亏的SG业务。

据了解,最关键的是,SG业务最核心的电子控制产品还掌握在博世手中,博世仍然以技术与核心部件供应商的身份控制已经转让给郑煤机的SG业务。“此次交易包括启停电机、一键启停、48V电机及一款紧凑型轿车配套的新款启停电机等传统电机业务,但不包括新能源汽车电机板块。”消息人士称。

收购难题重重

除了购买一个“夕阳”业务以外,郑煤机的这次收购案,还有三个难题引人注目。

第一个难题是博世SG的员工安置。按照协议,郑煤机计划保留SG近7000名员工以及生产基地,另外还需为全体员工支付巨额养老金和高额福利。7000多名员工的安置问题,对郑煤机而言,无疑是一个沉重的包袱。

第二个难题是如何达到“协同效应”。郑煤机原先的汽车零配件业务来自其在2016年收购的亚新科部分业务,具体如表所示。

SG的主要业务是起动机和发电机,同时还有传统汽车的启停技术。而郑煤机收购的亚新科业务主要集中在发动机零件领域。整体来看,能产生协同效应的是CACG
I所持有的亚新科电机业务。相对来说,这一块业务体量很小,所以所谓“与本公司现有业务相互补充,形成更好的协同效益,有效地促进双方的业务发展”,能否实现还有待观察。

第三个难题是SG业务如何在中国市场竞争中胜出。SG业务的主战场在欧洲,2015年,亚洲和北美的销售额只占其总销售额的25%。但在欧洲市场,SG正受到严重冲击。由于其产品一贯高价,面对低价格竞争者的挑战,SG已感受到巨大的成本压力,欧洲市场增长放缓,未来市场份额难免会缩减。此时,巨大的中国市场成了SG最好的救命稻草。但是,如何以高价产品在中国市场竞争中脱颖而出,这也有待观察。

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