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上广电启动止血计划 资金爆炒造血游戏

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上海本地股的重组重头戏徐徐拉开序幕。 23日,
广电电子(600602)和广电信息(600637)双双公告称,两家公司均已于11月20日收到资产重组方——上海仪电集团转发的证监会对此次资产重组的许可以及要约收购豁免。这意味着上海仪电集团重组上述两家公司已经走完全部审核程序。
资料显示,上海仪电的前身是上海市仪表工业局,在上个世纪80年代曾经非常辉煌,甚至被认为是“上海制造”的代名词。1985年,上海的电视机、录音机、收录机产值分别占全国的15%、13.6%和16.2%。1995年,在经历仪电国有资产经营管理公司的过渡后,上海仪表局更名为上海仪电控股(集团)公司。此后,上海仪电就成了上海市国资改革的试验田。
2008年9月,上海市通过了《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》,由此掀起了新一轮上海国资改革的热潮。为此,上海仪电规划了三步走的战略:第一步,2009年至2011年明确制造业、不动产业和金融服务业的初始布局,进行集团内部资源整合,加大核心业务投入,剥离非核心业务,优化资产结构,完成业务重组,构建合理的公司治理结构。第二步,从2011年到2015年,集团将进行国内资源整合。集中仪电集团的优势,做强做大做好电子制造业,不断扩大不动产的规模和价值,稳步扩大非银行金融业务规模,逐步形成三大主业的核心竞争力和品牌号召力。第三步,2016年到2020年为发展的第三步,集团在这个阶段将进行国际资源整合,通过兼并收购,加强技术、研发和品牌优势,逐步发展成为具有国际化经营管理能力的大型企业集团。分析人士猜测,按照上述规划上海仪电接手广电信息和广电电子后的首要任务是对两家上市公司进行资产重整。以广电电子为例,该公司原主营为CRT显示器件的生产和销售,在LCD替代CRT的大背景下,公司主业连续大幅亏损。2007年后,公司停顿了CRT业务,通过资本运作公司主营业务改为TN/STN液晶屏及其模块和TFT模块等中小尺寸显示屏的生产和销售、进出口贸易业务。公司接手液晶生产线后,受行业景气度和宏观经济的影响,产品价格下跌,2008年公司的第5代TFT-LCD生产线开始陷入严重的亏损,主要参股子公司上海广电光电子有限公司至今仍未能摆脱经营困难。财报显示,广电电子
2009年1-9月,公司实现营业收入5.04亿元,同比下降39%;营业亏损-2.21亿元,去年同期营业亏损1.26亿元,净亏损2.05亿元;去年同期净亏损1.34亿元,每股收益-0.18元。为了摆脱困局,2009年6月广电电子原控股股东上广电集团与上海仪电集团达成协议,仪电集团以现金11.11亿元收购上广电集团持有的30%的股权,成为上市公司控股股东。在此前提下,上市公司剥离部分资产,向原大股东上广电集团出售广电光电子、广电富士光电子等多家参控股子公司股权。分析人士预测,广电电子剥离资产将有利于2009年实现扭亏为盈,保住“壳资源”。同时,根据资产转让价格,上市公司将获得现金12.12亿元,可以大大改善公司目前的财务状况,有利于公司集中资源经营好剩余资产。

在公布重组方案后复牌交易的连续四个交易日内,广电电子(600602.SH)和广电信息(600637.SH)同时拉了四个涨停板。
6月12日,广电电子和广电信息双双高开低走,当天大幅震荡最终广电信息收报5.45元,下跌9.62%;广电电子收报5.23元,下跌6.27%。
“市场短期内有超越理性的表现。”兴业证券分析师时红表示。实质上,在更换了控股股东,剥离了造成巨亏的第五代液晶生产线和相关的巨额债务后,广电电子已成了一个实质上的空壳,广电信息也并不存在长远的业绩利好。
新的大股东上海仪电集团董事长蒋耀6月10日对媒体表示,不排除向两家上市公司注入新的外部资产,培养新主业。
“壳的价值取决于所注入资产的价值。”时红认为,在目前无法确定公司未来主业方向的情况下,短期资金存在过度炒作。
“干净”的空壳
根据两家公司6月7日发布的公告,由上海仪电集团分别出资11.1亿元和10.7亿元,收购广电集团(简称上广电)持有的广电电子30.07%股权和广电信息42.24%股权。上广电完全退出,仪电集团取而代之成为控股股东。此外,两家上市公司将各自持有的上海光电子器件有限公司(简称上海光电子)18.75%的股权转让给上广电,从而彻底剥离了造成巨亏的液晶生产业务。上广电因此拥有了上海光电子100%股份。
这一被誉为“止血计划”的重组方案,完全改变了两家上市公司的巨额亏损预期,市场信心大振,两家公司的股价开盘就封至涨停,并连续涨停三个交易日。
“整个重组对于广电信息的影响并不是最大,关键是广电电子。”一位不愿透露姓名的证券分析师对《中国经营报》记者表示。广电电子最具核心竞争力的资产除了广电光电子的第五代液晶生产线外,还有与日本富士公司合资的上海广电富士光电材料有限公司。该公司投资2.8亿美元,生产液晶面板所需的上游材料彩色滤光膜。而在本次重组方案中,广电电子将所持有的该公司75%股权也转让给了上海光电子,从而随着上海光电子的剥离一同剥离。“这些核心业务没有了,广电电子就基本上是个空壳了。”该分析师说。
不过,2003年为了投资五代线而向8家银行贷款的100亿元,由于贷款主体是上海光电子,因此这笔债务也不会再牵连上市公司。仪电集团接手的不仅是个空壳,而且非常“干净”。
这位分析师判断,仪电集团极有可能注入其他资产。 仪电集团是谁
追根溯源,仪电集团的前身是上海仪表局,而上广电原本是上海仪表局的下属集团公司。两家公司同属于上海国资委管辖。因而此次重组,也被看做是一次“左右手腾挪”。

拯救上广电,第一阶段尘埃落定。6月8日,广电电子与广电信息发布紧急公告称,由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组,就如何摆脱广电集团面临的困境制定了工作方案,广电集团将其持有的两家子公司全部股份转让给上海仪电集团,同时进行资产重组。

公告中称,仪电集团与广电集团已签订《股份转让协议》。仪电集团将分别出资11.1亿元、10.7亿元,收购广电集团持有的广电电子30.07%股权和广电信息42.24%的股权。收购完成后,仪电集团将成为原上广电两家上市子公司的控股股东。

广电集团表示,近年来投资的液晶面板主业,因经营管理不善、市场更新过快等原因,发生巨额亏损,导致公司资金紧张,银行贷款偿付压力巨大,正常经营困难。通过出售核心企业的股权,能一定程度减轻广电集团的负债压力,让集团有能力维持日常经营。

一剂药暂时止住了上广电的“剧痛”,接下来,广电集团的主营业务———液晶面板谁来接手?记者了解到,仪电集团作为一家国有控股公司,实体产业所剩无几,目前仪电集团仅托管上广电的两家上市公司,未来仪电不可能直接运作上广电的液晶面板生产线。

本次交易中,广电电子将持有的广电光电子股权转让给广电集团。光电子公司是上广电TFT—LCD五代线的核心平台,去年同期,广电集团向广电电子注入光电子资产,使广电电子100%拥有TFT—LCD五代线,此次意味着广电电子的部分五代线资产“重回娘家”。广电集团同时表示,交易还将为广电集团今后液晶业务的进一步整合创造条件,可见,目前广电集团仍没有放手TFT—LCD五代线,这也是此前广电集团最大的“亏损出血点”。

“广电之殇”却没有打消上海发展“新型显示”行业的决心。上周出台的上海九大高新技术产业振兴实施方案中,“新型显示”被明确列为本市未来3年重点推进行业之一。方案提出,新型显示领域将重点建设高世代TFT—LCD面板生产线,力争到2012年使新型显示产业规模达到500亿元人民币。然而,失去上市公司融资平台后,目前广电集团定位在清欠和勉力维系,显然无法负担200亿元以上的高世代线投资;仪电集团本身也没有实力和技术能力发展高世代线。据市经信委相关产业规划人士称,今年本市在“新型显示”领域,主推的是天马公司4.5代OLED中试线等,由于TFT—LCD行业市场仍不景气,近期几乎不可能投产高世代TFT—LCD线,未来可能引入战略投资者或由政府投资等方式,来实现振兴方案目标。

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